一、事件概述
   
近日正业科技发布2017年一季度业绩预告,报告期实现净利润2149.05-2210.44万元,同比增长950.01-980.00%。
   
二、分析与判断
   
PCB设备材料订单稳定增长,机器视觉、精密激光、膜类产品营收提升
   
公司是PCB行业重要的加工与检测设备及高端材料供应商,受PCB行业回暖,产业链上游企业对设备与材料需求提升,促使公司相关业务订单稳定增长。其中,公司传统强项是精密激光加工设备、膜类产品等,又在机器视觉光学检测(AOI)设备积极布局,为一季度业绩高速增长打好了扎实的基础。我们认为,公司主营业务发展势头良好,助力一季度业绩增长迅速,全年有望实现高水平业绩增长。
   
锂电池X光自动检测业务保持高景气度,全年快速增长有望
   
公司锂电池X光自动检测业务行业领先,全球市占率高达7成,主要客户包括ATL、比亚迪等知名企业。2016年消费者电子市场因三星电池安全事件引发各大设备厂商大幅增加电池检测设备投入。近期三星发布新款机型,电池安全仍然备受关注。我们认为,行业景气度近年将保持较高水平,公司锂电池业务有望持续增长。
   
集银、鹏煜威和炫硕光电并表,贡献业绩额外增量
   
2015年公司收购集银科技,2016年5月开始并表,该年一季度未合并报表;2016年公司收购鹏煜威和炫硕光电,于2017年3月开始并表。参考2016年1-6月鹏煜威净利润793.83万元、炫硕光电净利润1918.83万元、集银科技净利润1217.40万元,且三个子公司业务都发展良好,可见三者并表为公司整体业绩提供了重要增量。我们认为,公司借助收购完善在3C自动化领域布局,未来因业务整合有望提高标的公司在整体营收的占比,成为公司业绩重要组成部分。
   
三、盈利预测与投资建议
   
预计公司2016~2018年EPS分别为0.41、1.30和2.30元,当前股价对应的PE分别为99X、31X和18X。考虑公司在3C自动化领域布局完善,锂电池、液晶模组和LED检测设备所处行业受终端产品影响景气度提升,给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值58.5~65.0元,给予公司“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
客户需求不及预期;并购公司整合效应不及预期;市场竞争加剧。